1.宏觀
5月份部分宏觀經濟數據較4月份略有反彈，例如工業增加值增速小幅上漲，信貸規模保持增長，然而從拉動經濟增長的三駕馬車來看，投資端增速繼續下滑，消費端國內社會消費品零售總額同比增速小幅下滑，凈出口同比下降。政策端進入二季度后貨幣政策重回“穩中偏松”基調，財政政策繼續維持適度的擴張力度，體現為基礎設施建設增速繼續走高，但目的仍然是托底而非拉動經濟向上。
從宏觀經濟數據及政策的調整背景下，部分機構下調了對全年及二季度GDP增速的預測，機構人士認為宏觀政策具有較高的不確定性，對各方積極性有可能帶來負面影響，同時二季度實體經濟增長不及之前預期，二季度GDP增速有可能與一季度持平，而對經濟下行壓力的悲觀預期令人們對三季度政策調整的預期升溫。
1.1工業增加值
1-5月，規模以上工業增加值累計同比增長5.9%，較1-4月上漲0.1個百分點；5月份規模以上工業增加值同比實際增長6.0%，與4月份持平。分三大門類看，制造業增長7.2%，采礦業同比下降2.3%，電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業增長2.4%。
從各行業工業增加值來看，工業結構繼續優化，高技術產業和裝備制造業增加值同比分別增長11.5%和8.5%，分別比規模以上工業快5.5、2.5個百分點。
圖1：主要行業工業增加值同比增長率走勢圖（%）
數據來源：國家統計局、中國水泥研究院
5月份工業用電量同比增長0.93%，增速較4月上漲0.35個點，而重工業用電量增速只有0.56%，輕工業用電量增速為2.76%。
1.2 PMI
5月官方制造業PMI為50.1%，與上月持平，連續三個月保持50%以上保持基本穩定走勢。從分項指標來看生產指數為52.3%比上月微升0.1個百分點，企業采購活動略有加快。但新訂單及新出口訂單指標較上月略有下降，導致制造業產成品庫存上升。
財新PMI5月初值為49.2，再次出現與官方PMI相背離的走勢，連續四個月呈下降走勢。分項來看，新業務總量再現萎縮，新出口業務量亦有回落，但制造業用工規模降幅略有收窄，成品庫存降幅較4月大幅放緩，且采購庫存也僅溫和回落。
圖2：PMI走勢圖（%）
數據來源：國家統計局、WIND、中國水泥研究院
財新指數的連續下滑讓部分機構對未來經濟走勢不樂觀。近期政策方面的不確定性導致政策刺激力度減弱，經濟增長面臨更大阻力。
1.3 CPI、PPI
5月CPI同比上漲2.0%，漲幅較上月回落0.3個百分點；CPI環比下降0.5%，主要是受鮮菜價格下降較多影響。食品當月CPI同比增長5.9%，環比下降2.7%；核心CPI當月同比增長1.6%，環比增長0.1%。
5月PPI同比下降2.8%，漲幅較上月繼續收窄0.6個百分點；分行業看，石油和天然氣開采、石油加工、煤炭開采和洗選等制造業價格同比分別下降21.5%、15.6%、10.2%，下降幅度最大。PPI環比上漲0.5%，漲幅比上月縮小0.2個百分點，主要原因是部分工業行業價格漲幅縮小。
圖3：CPI、PPI當月同比增速走勢圖（%）
數據來源：國家統計局、中國水泥研究院
1.4 M0、M1、M2
5月末，廣義貨幣（M2）余額146.17萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低1.0個百分點；狹義貨幣（M1）余額42.43萬億元，同比增長23.7%，增速分別比上月末和去年同期高0.8個和19.0個百分點當月凈回籠現金1622億元。5月末，本外幣貸款余額105.23萬億元，同比增長13.0%；人民幣貸款余額100.10萬億元，同比增長14.4%，增速與上月末持平，比去年同期高0.4個百分點。
圖4：M1、M2當月同比及當月新增人民幣貸款與現金凈投放量走勢圖（億元，%）
數據來源：中國人民銀行、中國水泥研究院
初步統計，5月末社會融資規模存量為146.33萬億元，同比增長12.6%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為98.92萬億元，同比增長14.0%，占同期社會融資規模存量的67.6%。1-5月社會融資規模增量累計為8.10萬億元，同比多1.15萬億元；5月份當月社會融資規模增量為6599億元，比去年同期少5798億元；其中，當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加9374億元，同比多增864億元。
來源：中國水泥研究院