華新水泥公告一季度報告：2010年一季度實現扣除少數股東權益后凈利潤為4912.21萬元，每股收益為0.12元，業績同比增長50%。

公司利潤來源中處置子公司蘇州金貓獲得投資收益約5000萬元，此外由于收購京蘭水泥未成功獲得違約金2000萬元計入營業外收入，如果除去此兩部分，公司一季度經營業績稍有虧損，低于我們的預期。

公司2009年新增熟料產能1000萬噸/年，水泥1430萬噸/年，2009年底水泥產能規模突破5000萬噸/年。此外，昆明東川2500噸/日、湖南道縣4000噸/日、四川萬源2500噸/日、西藏二期2000噸/日、云南迪慶2000噸/日、湖南冷水江5000噸/日、云南景洪2500噸/日等熟料水泥生產線等項目開工建設，2010年投產后可新增水泥熟料408萬噸/年、水泥550萬噸/年的能力。

由于子公司蘇州金貓地處華東，市場狀況低迷，長年處于虧損狀況，公司出售其股權將有利于增強公司水泥產業整體盈利能力。公司在西藏、云南、四川和重慶的生產線布局進展順利，西南市場將成為公司未來幾年的主要業績驅動因素。

占公司收入60%的湖北市場為公司的基礎市場，由于競爭對手葛洲壩在湖北市場大量新建水泥生產線，湖北市場近兩年面臨較大的產能過剩壓力。西南地區為公司的增量市場，盈利能力較強，公司業績有望獲得支撐。

公司混凝土骨料業務正在快速發展，2009年共新增11 條混凝土生產線，混凝土產能達到420萬方，陽新1,000萬噸/年骨料項目已開工建設。2009年公司混凝土銷量107萬方，預計2010年混凝土銷量會實現跳躍式增長。

公司于 2009-12-16股東大會通過非公開發行股票議案，計劃增發不超過13500萬股，發行價格不低于20.49元/股，大股東Holchin 公司將按照占股比例認購非公開發行的股份。目前增發方案仍待證監會審批，存在較大不確定性。

 

東方證券 羅果